建筑库容比环比也继续下降

本周水泥价格环比继续上升(连续两周)，建筑库容比环比也继续下降，材料出口材行包括核心区域江浙沪皖地区库容比也环比下降，行业响有行业和去年同期水平相当，对建多水泥龙头公司出货已恢复至正常水平；玻璃价格环比小幅上涨，业影生产企业库存继续在回落。资讯行业量价显示目前需求不差，建筑和去年相当。材料出口材行

　　本周发生的行业响有行业重大变化不是内需，而是对建多出口。我们统计了2016/2017年建材行业几个主要细分行业的业影的出口数据(水泥和玻璃用的2017年数据，玻纤由于2017年数据还没出来用的资讯2016年数据):水泥由于有运输半径，出口占比非常少(1％不到)，建筑而出口到美国的材料出口材行量更是可以忽略不计(0.1％不到);玻璃出口占比也不高，只有7％，行业响有行业没有出口明细数据，不过从经验来看，基本也是以周边东亚、东南亚国家为主;玻纤出口比例相对较高，从量的数据来看玻纤纱出口占比达到17％，整个玻纤产业链出口金额占比约8％，玻纤出口国家或地区较多，分布比较散，有欧盟、中东、东南亚、美国、印度等地，没有出口明细数据，不过从经验来看，出口到美国玻纤纱的量应该不超过20万吨/年，占比6％不到。整体而言，建材产品更多是内需型，出口占比少，玻纤出口占比相对非常大，不过出口国家或地区较分散，出口到美国的量占比较小，贸易纠纷对建材需求影响不大;相反，如果外需真的受到影响，内需反而会成为对冲手段。

　　当前需求也不差、出口影响对行业也小，但是市场的预期仍然较悲观，背后反映的是今年宏观环境不确定预期，去杠杆对内需带来的不确定性，贸易纠纷对外需带来的不确定性;在这种背景下，更要坚守基本面和精选优异公司，用确定性强的可持续成长或低估值来对冲不确定风险。我们维持之前看法:

　　从全年角度来看，看好结构性机会，一是房地产集中度提升将使得部分上游子行业集中度加速提升，驱动龙头公司业绩持续高增长，继续看好东方雨虹、帝王洁具、三棵树;二是玻纤行业和石英玻璃高等领域景气上行，继续看好中国巨石、长海股份、石英股份。需求不差和行业格局好，水泥、石膏板行业景气度持续性有预期差(市场预期悲观)，继续看好优异低估值龙头海螺水泥、祁连山、北新建材。

　　维持行业“买入”评级风险提示:宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。

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